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  • 優財網:顏色:疫情如何影響經濟和貨幣財政政策?

  • 優財來源:UCAI123.COM
  • 優財作者:優財金融網
  • 人氣指數:71
  • 更新時間:2020-02-04 16:09
  • 中新經緯客戶端2月4日電 題:《顏色:疫情如何影響經濟和貨幣財政政策?》

    原標題:優財網:顏色:疫情如何影響經濟和貨幣財政政策?

    中新經緯客戶端2月4日電 題:《顏色:疫情如何影響經濟和貨幣財政政策?》

    作者 顏色(方正證券(601901,股吧)首席經濟學家、北京大學經濟政策研究所副所長,中新經緯特約專家)

    疫情對一季度經濟影響較為顯著,關鍵在于二季度。我們認為財政政策是短期內支援抗擊疫情的主要發力點,預計赤字率不會死守3.0%的界限。財政部或將對受疫情影響嚴重的行業實施稅費優惠,以穩定就業和促進增長。貨幣政策短期內將以大量逆回購為主保持流動性充裕。央行宣布2月3日開展1.2萬億元逆回購,提前一天宣布目的在于穩定市場預期。預計未來將有更多精準貨幣政策操作,但央行未來不會急于出臺降準、降息等全面寬松的貨幣政策。

    一、疫情影響一季度GDP,關鍵在于二季度

    我們認為疫情對一季度GDP增長造成顯著影響。首當其沖的是第三產業。由于春節假期對疫情的放大效應,第三產業GDP增速放緩2%以上。疫情防控措施使得春節這一消費、旅游出行高峰變得行情慘淡。短期內交運、住宿、餐飲、旅游、電影等行業或受較大沖擊。春運發送旅客數量驟降。1月10日-30日累計發送旅客數量較去年同期下降16.5%。

    我們預計第二產業一季度GDP增速將比上季度放緩0.8個百分點,或影響GDP增速0.3個百分點左右。節后開工時間延遲、交通受阻等將影響第二產業一季度正常生產。且WHO宣布新冠肺炎疫情構成“國際公共衛生緊急施加”,或對中國進出口造成影響從而進一步沖擊第二產業。第一產業家禽水產養殖等行業或受影響,但整體沖擊較為有限。部分地區由于農業生產資料運輸受阻,出現蔬菜、畜禽養殖所需飼料進出困難,種畜禽無法調運,只好宰殺掩埋,損失較大。但隨著農業部等要求嚴格執行“綠色通道”制度,運輸障礙有望較快掃清,且第一產業占比較低,對經濟整體影響較為有限。我們認為第一產業一季度GDP增速或放緩0.1個百分點,影響GDP0.07個百分點。

    由此我們認為,受春節因素與疫情迅速擴散影響,疫情對一季度經濟形勢的影響不容樂觀。但是如果影響局限在一季度,那么一次性的沖擊最終都能夠逐步消化吸收。我們真正擔憂的是悲觀情形,即如果疫情短期在3月底還不能完全控制,勢必影響二季度的整體經濟。

    二、財政政策是短期內支持疫情的主要發力點

    在當前疫情對宏觀經濟的影響尚不明朗的情況下,財政政策將是短期內疫情防控、恢復生產、企業信貸等問題的最有效手段。我們認為政府將加大逆周期調節力度,以加大財政支出、稅收優惠政策和擴大基建領域投資為途徑,多管齊下,保障疫情防控工作、避免疫情所帶來的宏觀經濟沖擊。

    財政支出將以中央財政多承擔為途徑,減少地方聯合出資份額,保持宏觀杠桿率基本穩定。預計赤字率不會死守3.0%的界限,或將稍微突破3.0%。目前各級財政已累計下達疫情防控補助資金273億元以支持各地開展疫情防控相關工作,并要求各級國庫部門要簡化業務處理流程和手續,確保疫情防控資金及時、安全、準確撥付到位。除疫情防控支出外,新基建和公共服務等領域將是未來財政的主要發力方向。面對疫情帶給中國經濟的下行壓力,財政政策將以地方專項債為抓手,引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域,以緩解疫情對經濟的影響。具體而言,一是重點部署5G、移動互聯網、大數據、人工智能和云計算等促進產品和服務創新的“新基建”。二是將以公共服務領域為基建投資的另一重要著力點,大力支持醫療服務領域投資和老舊小區改造。

    稅收方面,我們認為財政部將對受疫情影響嚴重的地區和行業實施定向的稅費優惠,以穩定就業和促進增長。為支持確保物資充裕,財政部已決定于2020年1月1日至3月31日期間實行更優惠的進口稅收政策,適度擴大免稅進口物資范圍、免稅主體范圍等。另一方面,我們認為未來財政部將對以批發零售、交通運輸、旅游休閑、餐飲酒店等行業為主的勞動密集型產業實施稅費優惠。疫情對這些行業的生產經營活動有較為嚴重的影響。此類行業勞動力數量巨大,疫情沖擊或將導致失業人員增加,進一步抬高中國失業率水平。實施定向稅費優惠政策將有益于穩就業和促進勞動密集型產業平穩增長。

    三、貨幣政策短期內以保持流動性充裕為主,或不會立刻降準降息

    央行2日已經宣布3日將進行1.2萬億的逆回購操作,并且罕見的提前一日宣布,主要用于對沖即將到期的接近1.2萬億的節前操作的逆回購。我們認為央行此項操作提前宣布,非常明顯是為了穩定市場情緒。而且往年春節前釋放的流動性都會在節后逐步收回。此次央行選擇全部續作,事實上是直接向市場投放足夠多的流動性,使得銀行體系整體流動性比去年同期多9000億元,短期效果強于全面降準和MLF利率下調。

    未來短期內我們認為央行主要將采取精準干預措施,以防止市場流動性不足和超預期波動等風險。當前貨幣政策的工作重心主要集中在兩個方面:第一,保持流動性充裕,配合財政政策做好疫情防控。我們認為未來央行將以常備借貸便利、再貸款、再貼現等精準的貨幣政策工具來保持銀行間流動性充裕,同時將加強信貸支持力度,支持中小企業。例如通過專項再貸款向金融機構提供低成本資金,鼓勵其向提供重要醫用物資企業進行信貸支持;對受疫情影響嚴重的行業,如批發零售、住宿餐飲、物流運輸、旅游等適當下調貸款利率,增加信用貸款和中長期貸款;加強對制造業、小微企業和民營企業的支持力度,保持貸款增速,增加制造業中長期貸款投放等。第二,采取精準干預政策以防止市場超預期波動。近期疫情擴展引發了國內外投資者對中國經濟的擔憂。我們認為適當的市場波動是風險的正常釋放,若金融市場出現超預期波動,央行和其它監管部門將有更加精準的調控手段穩定市場預期。

    預計央行未來不會急于出臺降準、降息等全面寬松的貨幣政策。第一,只要不出現超調,則資本市場對宏觀經濟的影響可控。受疫情影響,資本市場短期內會出現風險釋放,但目前來看,只要不出現超調,資本市場將不會對宏觀經濟造成超量風險,因此貨幣政策不必急于出臺全面寬松政策,而以定向工具為主,對真正有需求的領域精準滴灌。第二,降準、降息需等企業全面復工后才有用武之地。目前實體企業尚未復工,實體經濟在短期內的信貸需求較低,此時進行降準降息的效果不大。第三,通脹風險掣肘貨幣寬松。前期豬肉通脹還未解決,近期受疫情影響,水產養殖、物資供應較為緊張,疊加封路停工等問題使得生活必需品市場供應更為緊俏。前期部分城市出現的恐慌性集中采購現象雖有所緩解,但當前疫情形勢仍然嚴峻復雜,預計未來通脹壓力將進一步加大,短期內將不會出臺降準、降息等具有風向型的政策。(中新經緯APP)

    顏色

    (責任編輯:季麗亞 HN003)

    原標題:優財網:顏色:疫情如何影響經濟和貨幣財政政策?

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